證券時(shí)報(bào)記者 劉筱攸 張艷芬

　　“目前，新規(guī)行暫行里個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款的持續(xù)助貸合作已全面停止，短期內(nèi)不會(huì)再考慮和助貸機(jī)構(gòu)合作。發(fā)威互聯(lián)網(wǎng)金融貸款雖然還有存量，多家貸聯(lián)但也在萎縮。中小增助”近日，停新華東某農(nóng)商行的合貸一位工作人員告訴證券時(shí)報(bào)記者。

　　2025年10月起，業(yè)務(wù)助貸新規(guī)“9號(hào)文”（下稱“助貸新規(guī)”，新規(guī)行暫即《國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的持續(xù)通知》）開始實(shí)施。上述某農(nóng)商行與助貸平臺(tái)形成的發(fā)威關(guān)系現(xiàn)狀，就是多家貸聯(lián)新規(guī)對(duì)行業(yè)影響的真實(shí)寫照。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查了解，中小增助上述案例并非孤例。停新

　　資金端愈發(fā)審慎

　　“我行的合貸零售貸款，都是按照助貸業(yè)務(wù)管理辦法的要求來(lái)挑選助貸平臺(tái)的。目前，與我行互聯(lián)網(wǎng)金融貸款合作的助貸機(jī)構(gòu)，都是在貸余額為200億—500億元的平臺(tái)?！比A東某中小銀行的一名人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說(shuō)。

　　據(jù)其介紹，該行與8家合作平臺(tái)開展互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)，后續(xù)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)跟蹤和調(diào)控，對(duì)不符合相關(guān)要求的4家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了清退。助貸新規(guī)一經(jīng)發(fā)布就有所顯效，壓降綜合融資成本和強(qiáng)維度進(jìn)件等要求開始制約投放量。自2025年8月20日起，這家華東中小銀行暫停了互聯(lián)網(wǎng)貸款投放，僅對(duì)存量業(yè)務(wù)進(jìn)行正常管理。

　　前述華東某農(nóng)商行則全面停止了和助貸平臺(tái)在個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸方面的合作，但對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性的互聯(lián)網(wǎng)金融貸款（比如消費(fèi)類貸款），尚持到期不續(xù)的態(tài)度。

　　上述兩家華東地區(qū)銀行的做法，實(shí)非個(gè)案，而是行業(yè)頗具共性的選擇。助貸新規(guī)從發(fā)布到正式實(shí)施，后續(xù)影響持續(xù)釋放——以中小銀行為主的出資方陣營(yíng)正發(fā)生連鎖反應(yīng)，集體停止與助貸平臺(tái)的合作。

　　以吉林億聯(lián)銀行為例，2026年1月該行公示的合作導(dǎo)流獲客機(jī)構(gòu)名單中，仍有分期樂(lè)、度小滿、馬上消金、招聯(lián)消金等11家機(jī)構(gòu)。可查數(shù)據(jù)顯示，2024年6月、11月，該行的合作機(jī)構(gòu)一度分別多達(dá)53家、56家。

　　2025年9月30日，烏魯木齊銀行公告稱，該行自2025年10月1日起停止發(fā)放合作類個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)（包括聯(lián)合貸、助貸兩類），自營(yíng)個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款產(chǎn)品不受影響。

　　而龍江銀行在2025年11月5日發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)合作機(jī)構(gòu)名單中，僅剩的一家合作機(jī)構(gòu)亦處于“已停止合作”狀態(tài)。

　　接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的某中小行人士坦言，包括不少民營(yíng)銀行、部分城農(nóng)商行在內(nèi)的中小行，其資產(chǎn)端快速擴(kuò)張高度依賴于助貸與聯(lián)合貸模式。該路徑有兩大隱患：一是銀行自主獲客能力欠缺，自身核心客群基礎(chǔ)薄弱；二是對(duì)真實(shí)個(gè)人信貸資產(chǎn)質(zhì)量和隱患缺乏確切認(rèn)知，對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)缺乏系統(tǒng)性管控能力。

　　這也是業(yè)界普遍認(rèn)為助貸新規(guī)會(huì)對(duì)民營(yíng)銀行、部分城農(nóng)商行等中小銀行產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊的原因所在。此類銀行目前處境頗為尷尬：隨著越來(lái)越多主體全面退出助貸業(yè)務(wù)，現(xiàn)有信貸規(guī)模將急劇萎縮，且缺乏可填補(bǔ)的資產(chǎn)。

　　助貸機(jī)構(gòu)受沖擊肉眼可見

　　除中小銀行外，助貸新規(guī)對(duì)助貸平臺(tái)形成的經(jīng)營(yíng)影響，更是顛覆性的。不過(guò)，直至上市公司分眾傳媒發(fā)布關(guān)于聯(lián)營(yíng)公司數(shù)禾科技回購(gòu)自身所持股份的公告，公眾才對(duì)此種影響有了大致認(rèn)知——利潤(rùn)虧損、估值縮水。

　　助貸新規(guī)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)的資質(zhì)審核、合作模式和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制等核心環(huán)節(jié)提出了嚴(yán)格的監(jiān)管要求，自然也直接沖擊了數(shù)禾科技的核心業(yè)務(wù)，該公司2025年第四季度凈虧損約6.84億元。截至2025年12月末，分眾傳媒對(duì)數(shù)禾科技的長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值約為29.44億元，但2026年1月中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估咨詢公司對(duì)此僅給出約7.82億元的估值，評(píng)估減值率達(dá)73.45%。

　　分眾傳媒認(rèn)為，這已經(jīng)符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值》所規(guī)定的“企業(yè)經(jīng)營(yíng)所處的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)或者法律等環(huán)境以及資產(chǎn)所處的市場(chǎng)在當(dāng)期或者將在近期發(fā)生重大變化，從而對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響”這一關(guān)鍵減值跡象情形，因此決定完全退出數(shù)禾投資項(xiàng)目。

　　經(jīng)協(xié)商后，數(shù)禾科技將以合計(jì)7.91億元對(duì)價(jià)，通過(guò)境內(nèi)定向減資及境外股權(quán)返還形式，回購(gòu)分眾傳媒所持?jǐn)?shù)禾54.97%股份，從此不再是分眾傳媒聯(lián)營(yíng)公司。

　　另一案例是來(lái)自美國(guó)納斯達(dá)克的上市公司的嘉銀科技，該公司助貸業(yè)務(wù)的展業(yè)主體是全資子公司運(yùn)營(yíng)的“你我貸”平臺(tái)。根據(jù)2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，該公司單季貸款撮合交易量322億元人民幣，同比增長(zhǎng)20.6%，但環(huán)比下降13.2%；凈營(yíng)業(yè)收入14.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)1.8%，環(huán)比下降22.1%；凈利潤(rùn)3.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)39.7%，環(huán)比下降27.5%。

　　利潤(rùn)劇降、估值縮水，助貸新規(guī)對(duì)助貸平臺(tái)的負(fù)面沖擊，首次以肉眼可見的數(shù)據(jù)展現(xiàn)于市場(chǎng)。

　　主動(dòng)剝離超高利率客戶

　　證券時(shí)報(bào)記者采訪樂(lè)信、信也科技、馬上消金等頭部平臺(tái)獲悉，對(duì)于助貸新規(guī)可能帶來(lái)的影響，這些平臺(tái)已早有準(zhǔn)備。從2025年4月新規(guī)發(fā)布開始，這些平臺(tái)公司合規(guī)部門就開始推進(jìn)借款人合同變更、運(yùn)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)優(yōu)化、更改推流獲客界面等事宜。因此，新規(guī)于2025年10月正式落地后，這些頭部平臺(tái)已經(jīng)較為充分、前置地消化了新規(guī)帶來(lái)的潛在負(fù)面沖擊。

　　上述某頭部平臺(tái)一名內(nèi)部人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，2025年該公司新發(fā)放的助貸類貸款仍有部分年利率高于24%，但是占整體新發(fā)放貸款僅10%左右，創(chuàng)近年來(lái)新低。截至2025年10月末，新發(fā)加上存量仍高于24%利率的貸款，整體余額占比約為30%。

　　“新增的超高利率貸款，復(fù)借的老客戶占比很大。只能說(shuō)，這部分客戶舍了就舍了，基于風(fēng)險(xiǎn)成本，我們沒(méi)法給他們調(diào)低價(jià)格了，完全要?jiǎng)冸x掉?！痹撊耸刻寡?。

　　主動(dòng)剝離超高利率客戶，對(duì)平臺(tái)短期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)帶來(lái)的向下拉動(dòng)，毫無(wú)疑問(wèn)將在這些金融科技公司的2025年四季報(bào)體現(xiàn)。